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本輪市場化債轉股針對有較好發展前景但遇到暫

发布时间:2018-02-24 11:46

債轉股對化解債務風險、促進產能重組優化、提升優質企業持續健康發展能力、對沖經濟下行壓力意義重大。但需要明確的是。
       此輪債轉股市場化屬性應該得到充分彰顯。
       操作過程中必須做到市場化、法治化。
       積極引導社會資本參與。
       避免出現逃廢債和“甩包袱”——

自10月初國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)以來。
       債轉股的一舉一動均受到市場高度關注。一個多月來。
       新一輪債轉股正在積極推進中:中國建設銀行已有多單協議落地、中國長城資產管理公司正協商設立實施機構……

有別于上世紀90年代末開展的政策性債轉股。
       《指導意見》明確了債轉股堅持市場化、法治化等原則。國家發展改革委副主任連維良就此表示。
       債轉股企業轉股債權、實施機構不由政府確定。
       而是由市場主體自主協商確定。從已推進的債轉股項目看。
       市場化、法治化原則得到彰顯。

近來。
       中國建設銀行披露已簽訂云南錫業、海翼集團、廣晟公司等多單債轉股協議。建行債轉股工作相關負責人強調:“建行在債轉股項目中。
       經過自主協商、詳盡調查和商務談判。
       就轉股對象、轉股價格和條件、市場化退出等事宜分別與企業達成一致。”

與此同時。
       中國長城資產管理公司近日也發布信息表示。
       公司正積極穩妥推進市場化債轉股。
       目前已與兩家商業銀行協商設立實施機構。“要避免企業在債轉股時逃廢債。
       就必須始終堅持市場化的債轉股。
       避免過度行政干預。”長城資產管理公司副總裁周禮耀說。
       “市場化原則。
       要體現出參與主體、定價和事后管理的全過程的市場化”。

市場化定價是市場化債轉股的重要一環。申萬宏源銀行業分析師毛可君分析稱。
       市場化的債轉股中。
       轉股價格確定主要是靠多方協商談判確定。
       針對不同貸款、不同企業。
       給出有區別的折價率。隨著實施機構越來越多元化地參與債轉股市場。
       引入更多投資者。
       將有利于參與主體之間公平競爭。
       市場更加公開透明。
       轉股價格更加合理。

與上一輪政策性債轉股不同。
       本輪市場化債轉股針對有較好發展前景但遇到暫時困難的優質企業。
       嚴禁“僵尸企業”、失信企業和助長過剩產能擴張的企業實施債轉股。

天風證券固收首席分析師孫彬彬分析表示。
       從近期進行債轉股企業來看。
       大多處在鋼鐵、有色等強周期行業。
       但這些企業要么經營狀況好轉或盈利潛力不小。
       要么擁有優質資產。

毛可君表示。
       上一輪債轉股。
       屬于政策性債轉股。
       其核心邏輯是破解體制性因素。
       引入外部股東改善公司治理。而本輪債轉股屬于市場化債轉股。
       主要目的是在經濟下行周期中。
       保護暫時處于低谷但仍具備優質潛力的企業。

中國建設銀行與云南錫業簽署總額近50億元的債轉股投資協議。
       是全國首單地方國企市場化債轉股項目。專家表示。
       云錫集團在世界錫行業居于龍頭地位。
       虧損主要原因是行業周期性影響。
       如果通過債轉股以時間換空間。
       幫助其度過周期。
       這種資源類的企業有很大希望贏得較大發展空間。

對于企業而言。
       債轉股重要作用在于緩解當期資金壓力。“對于周期性企業。
       高杠桿率會導致當期現金流緊張。
       財務費用較高。
       當債務壓力影響企業正常經營時。
       其債轉股的意愿較強。”孫彬彬說。

國務院今年出臺的鋼鐵行業化解過剩產能相關規定。
       。
       有利于鋼鐵行業整體產業結構優化和市場穩定。記者了解到。
       武鋼今年以來全力拓市場、降成本、提質量。
       提高鋼鐵產品市場競爭力。
       增強鋼鐵主業盈利能力。此外。
       武鋼集團與寶鋼集團戰略重組正式公告。
       重組之后新聯合體將成為中國第一、世界第二鋼鐵企業。

建行債轉股工作相關負責人表示。
       建行分階段設立兩只總規模240億元的轉型發展基金。
       以權益投資等多種方式支持武鋼增強資本實力。
       資產負債率降低10個百分點。
       并大幅節約財務成本。
       有助于武鋼盡快走出困境、扭虧為盈。

在轉股目標上。
       周禮耀也表示。
       將選擇符合國家政策導向和產業發展方向、發展前景和信用狀況良好、具有可行的改革計劃和脫困安排的企業實施債轉股。
       積極參與債權轉讓。
       合理確定轉股價格和條件。

《指導意見》明確。
       銀行將債權轉為股權。
       應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現;鼓勵實施機構引入社會資本。
       發展混合所有制。連維良此前也表示。
       債轉股所需資金由實施機構充分利用各種市場化方式和渠道籌集。
       鼓勵實施機構依法依規面向社會投資者募集資金。

從已落地的債轉股項目看。
       銀行通過實施機構開展市場化債轉股的過程中。
       十分注重向社會資本開放。
       吸引社會資本參與。

據介紹。
       在由中國建設銀行或其關聯方與廣州交投集團推進的債轉股項目中。
       建行將整合自有優質資源。
       利用廣泛接觸的社會資本和投資者渠道。
       通過市場化運作資金100億元投資廣州交投集團下屬企業權益。
       實現本次市場化債轉股。

有關專家表示。
       社會資本積極參與債轉股。
       既獲得了參與優質企業投資。
       獲取長期穩定回報的機會。
       也支持了多層次資本市場的發展。

《指導意見》提出。
       鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股。

長城資產管理公司正是積極參與其中的資產管理公司之一。據介紹。
       該公司將適應投資主體多元化的要求。
       加強與社會投資機構合作。
       通過基金形式推動債轉股工作。
       吸引社會資金參與到長城資產已設立的“不良資產收購處置基金”和“并購重組基金”中來。

“運作債轉股。
       不是單純地通過債權轉股權方式降低企業負債率。
       而是在優化企業資產和負債結構基礎上。
       不斷向企業注入新產業、新項目。
       通過提供一攬子綜合金融服務。
       增強企業的可持續發展能力。”周禮耀表示。

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